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天准科技收入76%来自苹果,值不值57倍市盈率?|科创问道

202001月15日

天准科技收入76%来自苹果,值不值57倍市盈率?|科创问道

近年来苹果公司(NASDAQ:AAPL)手机销量和市场份额都有所下滑,不过苹果产业链照样是资本市场炎捧的对象之一,以前诞生了立讯详细(002475.SZ)、歌尔股份(002241.SZ)等众家著名牛股。科创板第一股华兴源创(688001.SH)正是苹果产业链的代外。

而科创板第三股天准科技(688003.SH)也是苹果产业链企业,而且代外着异日先辈制造倾向的智能装备,其直接或间接来自苹果的收入超过76%。行为首批过会的科创板企业,天准科技发走定价达到57倍市盈率,撑持这一估值的理由包括国产替代、份额升迁、异日成为国内视觉走业巨优等。

国内市场份额4.89%

天准科技向投资者描述的优雅前景的依据之一,是能够借助科创板资本市场的力量,从不到5%的市场份额,能够敏捷升迁走业地位,从而实现更众进口替代的现在的。

天准科技凝神服务于工业周围客户,议定领先产品协助工业企业实现数字化、智能化发展,主要产品为工业视觉装备,包括详细测量仪器、智能检测装备、智能制造体系、无人物流车等,产品功能涵盖尺寸与弱点检测、自动化生产装配、智能仓储物流等工业周围众个环节。

招股书称:“根据前瞻钻研院数据,2016年、2017年、2018年中国机器视觉走业出售额别离为69.4亿元、80亿元及104亿元。通知期内,公司出售收入别离为1.81亿元、3.19亿元、5.08亿元。据此计算,通知期内公司的市场占领率别离为2.61%、3.99%和4.89%。”

关于市场地位,天准科技称,“在集体市场周围保持高速添长的情况下,公司的市场占领率逐年稳步挑高,表现出较强的走业竞争力。如2022年募投项现在达产后公司仍能保持约5%的市场占领率。”则公司的市场周围达到8.95亿元,相比现在的5.08亿元大幅增补。

天准科技主要客户群体隐瞒消耗电子走业、汽车制造业、光伏半导体走业、仓储物通走业等工业周围,包括苹果公司、三星集团、富士康、欣旺达、德赛集团、博世集团、法雷奥集团、协鑫集团、菜鸟物流等国际著名企业。

天准科技收入主要来自于智能检测装备:2016-2018年,智能检测装备收入占比不息升迁,2018年创收3.59亿元,收入占比达到71%,其次是详细测量仪器(占比22%)、智能制造体系(占比6%),无人物流车行为2018年新开展的业务以前创收155万元,有看成为公司新的业绩添长点。

安信证券分析师诸海滨外示,现在机器视觉走业内主要企业包括康耐视、基恩士、海克斯康等国外著名企业,竞争格局来看,现在“国内暂无龙头企业,中高端市场被海外品牌垄断”。天准科技倚赖领先的机器视觉技术研发能力,在产品技术贮备和客户服务能力上,与内资企业相比已具备相对清晰的领先上风,异日随着走业的进一步扩大以及天准科技面向迥异走业、迥异周围的新产品不息推出,出售周围及市场占领率有看赓续、稳步扩大。

来自苹果收入占76%

苹果产业链以前诞生了立讯详细(002475.SZ)、歌尔股份(002241.SZ),瑞声科技(02018.HK)、舜宇光学(02382.HK)等一批牛股,这一次华兴源创和天准科技为代外的科创板企业,能否一连这栽绚丽?

招股书当中,天准科技逆复强调苹果公司对其业务开拓的主要性,近三成直授与入来自苹果;不过倘若算上间授与入,添首来占总收入的比例超过75%,是名副其实的苹果产业链企业。

2018年年度,天准科技的最大客户为苹果公司。招股书表现,通知期内,天准科技来自前五大客户的交易收入占发走人交易收入的比例别离为49.67%、69.22%、70.28%。2016年到2018年,来源于苹果公司的直授与入已从8.02%飙升至28.51%。

主要客户(包括经销商模式的最后客户)中来源于苹果公司及其供答商的收入相符计占当期交易收入的比例别离为49.98%、67.99%和76.09%,工程案例在2016年到2018年对苹果的倚赖度不息大幅升迁。

为什么出售和市场份额并异国添长的苹果,会不息添大对天准科技的采购?

招股书注释:“公司在售详细测量仪器产品与国际著名厂商基恩士和海克斯康的同类产品检测精度相等。公司详细测量仪器产品不光能够实现进口替代,受到苹果公司、三星集团等国际指名客户认可,且实现出口外销,具有较强的先辈性和竞争力。”

天准科技这栽情况,其实很相通科创板第一股,同样属于苹果产业链的华兴源创,2016至2018年,华兴源创最后用于苹果公司的产品,出售收入占总收入的比例别离为75.13%、91.94%和66.52%,苹果公司经营情况对华兴源创影响较大。

华兴源创和天准科技都来自苏州市。

成为国内视觉走业巨头,能否撑持57倍市盈率?

市盈率逼近60倍,天准科技为什么有云云的底气?这也远远高于华兴源创41倍的估值程度。除了上述国产替代、市场份额升迁以外,“有看成为国内视觉走业巨头”也成为了投资者对天准科技炎捧的理由。

2018年天准科技交易收入5.08亿元,比来三年年均复相符添长率为67.65%,净利润9447万元,比来三年年均复相符添长率为73.21%。天准科技6月30日下昼吐露的公告表现,公司发走价格确定为25.5元,拟公开发走不超过4840万股,该价格对答的融资周围12.34亿元。

遵命扣非后净利润计算的每股收入,市盈率为57.48倍。

行为科创板制度的一项创新,在发走价格的定价手段上,由以前不到23倍市盈率的窗口请示价,改为市场化定价,增补了买卖两边博弈,导致天准科技召募资金超出募投项现在所需资金。天准科技倘若遵命上述价格成功发走,将募资12.34亿元,这超过了招股书中吐露的募投项现在所需的10亿元。

宁靖洋证券分析师刘国清外示,天准科技最中央的上风是算法上风和品牌上风:天准科技掌握标准化设备及非标专机的底层柔件算法,已经形成较完善技术体系,相较于与国内其他厂家,拥有肯定的先发上风。同时,天准科技首草走业标准、承担国家庞大科学仪器设备专项,能够形成卓异的品牌效答,标准仪器和非标设备有很好的互补效答。从公司异日发展来看,有看成为国内视觉走业巨头。

另外,2019年第一季度实现交易收入大幅增补近七成到9706.12万元,不过扣除非频繁损好后归属于母公司净利润却下跌58.41%到56.2万元,天准科技归结为“季节性因素”。2016年到2018年第一季度的净利润别离为-808.51万元、-1175.44万元和179.01万元。

深圳一位资深基金经理向第一财经记者外示,科创板遵命并不矮的估值发走,异日A股发走的估值和节奏都更市场化,市场风格将会逐渐向港股围拢,“A股港股化”是一个中永广大趋势,投资者必要仔细鉴别迥异的新股,预期科创板最先初期会有较众资金追捧,比发走价有清晰上升。不过中永远来看,A股“新股不败”的神话将会逐渐闭幕,甚至能够展现某些新股首日就破发的表象。

 

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